ทำไมหลายคนถึงมองว่า “ภาวะเศรษฐกิจถดถอย” กำลังจะมาในปี 2566?

1751
graph money inflation

สำนักข่าว CNBC รายงานเมื่อวันที่ 26 ธันวาคม 2565 ว่า นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยมาหลายเดือนแล้ว และส่วนใหญ่มองว่าจะเริ่มในต้นปี 2566 ไม่ว่าจะลึกหรือตื้น ยาวหรือสั้น ขึ้นอยู่กับการพิจารณา แต่แนวคิดที่ว่าเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ช่วงหดตัวนั้นเป็นความเห็นที่สอดคล้องกันในหมู่นักเศรษฐศาสตร์

Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Moody’s Analytics กล่าวว่า ”ในอดีต เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูง และธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะส่งผลให้เศรษฐกิจตกต่ำ สถานการณ์ร้อนสุดคลาสสิกนี้ที่นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ในที่สุดเศรษฐกิจก็จะจมอยู่ใต้น้ำหนักของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น”

โดย Zandi อยู่ในกลุ่มนักเศรษฐศาสตร์ส่วนน้อยที่เชื่อว่าเฟดสามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้โดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยให้นานพอเพื่อหลีกเลี่ยงการเติบโตที่ย่ำแย่ แต่คาดการณ์สูงว่าเศรษฐกิจจะตกต่ำ

“โดยปกติแล้วภาวะเศรษฐกิจถดถอยมักจะเข้ามาหาเรา โดยที่ซีอีโอไม่เคยพูดถึงภาวะถดถอย ตอนนี้ดูเหมือนว่า CEO ต่างกำลังบอกว่าเรากำลังเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย … ทุกคนในทีวีบอกว่าถดถอย นักเศรษฐศาสตร์ทุกคนบอกว่าเศรษฐกิจถดถอย ไม่เคยเห็นอะไรแบบนี้มาก่อน”

โดยเฟดทำให้เกิดภาวะถดถอยในครั้งนี้ หลังจากที่เข้ามาช่วยในสองภาวะเศรษฐกิจตกต่ำล่าสุด ธนาคารกลางช่วยกระตุ้นการปล่อยสินเชื่อโดยกำหนดอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ และเพิ่มสภาพคล่องในตลาดโดยเพิ่มสินทรัพย์หลายล้านล้านดอลลาร์ในงบดุล ตอนนี้กำลังผ่อนคลายงบดุล และเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วจากศูนย์ในเดือนมีนาคม เป็นช่วง 4.25%-4.5% ในเดือนนี้

แต่ในช่วงภาวะถดถอย 2 ครั้งที่ผ่านมา ธนาคารกลางไม่จำเป็นต้องกังวลว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงจะกัดกร่อนอำนาจการใช้จ่ายของผู้บริโภคหรือองค์กร และคืบคลานไปทั่วเศรษฐกิจผ่านห่วงโซ่อุปทานและค่าจ้างที่สูงขึ้น แต่ขณะนี้เฟดกำลังต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้ออย่างจริงจัง คาดการณ์ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมจะสูงถึงประมาณ 5.1% ในต้นปี 2566 และนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าอาจคงอัตราที่สูงไว้เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

ซึ่งอัตราที่สูงขึ้นเหล่านี้กำลังส่งผลกระทบต่อตลาดที่อยู่อาศัย โดยยอดขายบ้านลดลง 35.4% จากปีที่แล้วในเดือนพฤศจิกายนซึ่งเป็นเดือนที่ 10 ติดต่อกันที่ลดลง อัตราการจำนอง 30 ปีอยู่ใกล้ 7% และอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคยังคงดำเนินไปในอัตราที่ร้อนแรง 7.1% ต่อปีในเดือนพฤศจิกายน

Tom Simons นักเศรษฐศาสตร์ตลาดเงินของ Jefferies กล่าวว่า “ต้องปัดฝุ่นจากตำราเศรษฐศาสตร์ นี่จะเป็นภาวะถดถอยแบบดั้งเดิม กลไกการส่งผ่านที่จะได้เห็นการทำงานครั้งแรกในต้นปีหน้านั้น จะเริ่มเห็นการบีบอัดส่วนต่างที่สำคัญในผลกำไรขององค์กร เมื่อสิ่งนี้เริ่มเกิดขึ้น องค์กรต่างๆ กำลังดำเนินการเพื่อลดค่าใช้จ่าย สิ่งแรกที่จะเห็นคือการลดจำนวนพนักงาน และจะเห็นสิ่งนั้นในกลางปีหน้า นั่นคือเวลาที่จะเห็นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงอย่างมาก และอัตราเงินเฟ้อก็จะลดลงเช่นกัน”

จะแย่แค่ไหน?

ภาวะเศรษฐกิจถดถอยถือเป็นการชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่ยืดเยื้อ ซึ่งส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในวงกว้างและโดยทั่วไปแล้วจะกินเวลา 2 ไตรมาสหรือมากกว่านั้น สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) ซึ่งเป็นผู้ชี้ขาดภาวะเศรษฐกิจถดถอย พิจารณาว่าการชะลอตัวนั้นลึกเพียงใด แพร่กระจายเป็นวงกว้างเพียงใด และกินเวลานานเพียงใด

อย่างไรก็ตามหากปัจจัยใดรุนแรงพอ NBER อาจประกาศภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตัวอย่างเช่น ภาวะตกต่ำของโรคระบาดในปี 2563 เกิดขึ้นอย่างฉับพลันและรุนแรงโดยมีผลกระทบในวงกว้างจนถูกกำหนดให้เป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยแม้ว่าจะเป็นเวลาสั้นมากก็ตาม

Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ KPMG กล่าวว่า ”หวังว่าจะเป็นช่วงสั้นๆ ตื้นๆ แต่หวังว่าจะเกิดขึ้นชั่วนิรันดร์ ข่าวดีคือน่าจะฟื้นตัวได้เร็ว เนื่องจากมีงบดุลที่ดีและจะได้รับการตอบรับต่ออัตราดอกเบี้ยที่ลดลงเมื่อเฟดเริ่มผ่อนปรน ภาวะถดถอยที่เกิดจากเฟดไม่ใช่ภาวะถดถอยของงบดุล”

การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจล่าสุดของเฟดแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจเติบโตในอัตรา 0.5% ในปี 2566 และไม่ได้คาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะถดถอย

เฟดกลับตัว?

ธนาคารกลางจะสามารถตรึงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงได้นานเท่าใดนั้นยังไม่ชัดเจน ผู้ค้าในตลาดฟิวเจอร์สคาดว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปี 2566 ในการคาดการณ์ของธนาคารกลางจะแสดงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567

Swonk เชื่อว่าเฟดจะต้องย้อนกลับไปที่อัตราที่สูงขึ้นในบางจุดเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่คาดว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจดำเนินไปจนถึงสิ้นปี 2567 ในช่วงที่อัตราสูง

“ตลาดคิดอย่างชัดเจนว่าเฟดกำลังจะกลับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยเมื่อสิ่งต่าง ๆ ลดลง สิ่งที่ไม่น่าชื่นชมคือเฟดต้องการสิ่งนี้เพื่อรักษาความน่าเชื่อถือในระยะยาวต่ออัตราเงินเฟ้อ”

โดยการถดถอยสองครั้งล่าสุดเกิดขึ้นหลังจากเกิดแรงสั่นสะเทือน ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2551 เริ่มต้นในระบบการเงิน และภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รอจะไม่เป็นเช่นนั้น

“โดยพื้นฐานแล้วเป็นไปไม่ได้เลยที่จะกู้เงินแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะต่ำ แต่กระแสของสินเชื่อก็ช้าลงมาก ตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยแตก ตลาดการเงินได้รับความเดือดร้อนเนื่องจากการแพร่ระบาดของตราสารอนุพันธ์ …มันถูกสร้างขึ้นทางการเงิน นโยบายที่เข้มงวดของเฟดไม่มากนักโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ตลาดปิดตัวลงเพราะขาดสภาพคล่องและความไว้วางใจ ไม่คิดว่าตอนนี้เรามีสิ่งนั้น”

Swonk กล่าวว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้นยาวนานกว่าที่คิดเมื่อมองย้อนกลับไป เริ่มต้นในเดือนมกราคม 2551 ีาวหนึ่งปีครึ่ง …หลังจากนั้นมีปีที่ม่รู้ว่าคุณอยู่ในภาวะนั้น แต่ในทางเทคนิคแล้วเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยจากโรคระบาดยาวนานถึง 2 เดือน คือ มีนาคม เมษายน 2563”

แม้ว่าศักยภาพของภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเกิดขึ้นมาระยะหนึ่งแล้ว แต่เฟดกลับล้มเหลวในการชะลอการจ้างงานและทำให้เศรษฐกิจเย็นลงผ่านตลาดแรงงาน แต่การประกาศเลิกจ้างกำลังเพิ่มขึ้น และนักเศรษฐศาสตร์บางคนเห็นว่าการจ้างงานอาจลดลงในปีหน้า

“สิ่งที่น่าขันก็คือทุกคนต่างคาดหวังว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย นั่นอาจเปลี่ยนพฤติกรรมของพวกเขา เศรษฐกิจอาจเย็นลง และเฟดจะไม่ต้องเข้มงวดมากจนทำให้เศรษฐกิจตกต่ำ”

อย่างไรก็ตาม Swonk กล่าวว่า “ธนาคารกลางจะไม่ยอมแพ้ในการต่อสู้กับเงินเฟ้อจนกว่าจะเชื่อว่าจะชนะ ยากที่จะโต้เถียงเรื่องซอฟต์แลนดิ้ง”

อ้างอิง : https://www.cnbc.com/2022/12/23/why-everyone-thinks-a-recession-is-coming-in-2023.html